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中南传媒(601098):Q3净利增长7% 一般图书增速亮眼

发布时间:2019-11-08    研究机构:广发证券

  公司披露2019 年三季报:2019 年1-9 月,公司营收同增4.34%至63.74亿元,归母净利润同增5.61%至9.18 亿元,归母扣非净利润同增6.91%至8.84 亿元。

财务数据:19Q3 净利增长7%

  从单季度来看,2019 年Q3 公司实现营收20.09 亿元,同比增长3.14%;实现归母净利润2.49 亿元,同比增长6.74%,业绩基本符合预期。

  2019 年1-9 月,公司的毛利率为42.80%,比去年同期提升1.30pp;销售费率提高0.89pp,管理费率降低0.38pp;归母净利率为14.41%,比去年同期提升0.17pp。截至报告期末,公司拥有116.1 亿元货币资金。

一般图书营收快速增长,利润受毛利下滑拖累2019 年1-9 月,一般图书出版业务实现营收3.20 亿元,同比增长11.46%,对应的毛利率为41.63%,比去年同期减少2.19pp,主要是因为抖音、拼多多等新渠道介入图书在线销售市场以后,今年线上渠道折扣不断加剧,导致图书零售行业的毛利率承压下行。

  公司在大众出版市场维持龙头地位,报告期内《小孩》、《长安十二时辰》

  等畅销书的销量表现亮眼。

  投资建议:预计2019-2021 年公司的归母净利润为13.32/14.16/15.04 亿元,对应的EPS 分别为0.74 元/股、0.79 元/股、0.84 元/股,2019 年10月30 日收盘价对应的PE 分别为15.67X、14.74 X、13.88X。我们维持公司合理价值14.03 元/股的观点不变,对应2020 年的PE 估值为18 倍,维持“增持”评级。

  风险提示:出生人口下滑;教育行业监管政策变化;图书行业增速变缓;公司创新业务发展不及预期;纸价波动。

申请时请注明股票名称